滬指擊破2000點(diǎn)重要關(guān)口 　　制圖：宋 嵩

　　已連續(xù)快速調(diào)整多日的滬深股市，本周一不僅沒有放緩跌勢(shì)，反而出現(xiàn)信心崩坍跡象。6月24日，兩市出現(xiàn)近年來罕見的大幅下跌，上證綜指下跌100多點(diǎn)，擊破2000點(diǎn)重要關(guān)口，創(chuàng)近四年最大單日跌幅，去年底以來的反彈成果盡數(shù)抹去。

　　本次大跌有宏觀經(jīng)濟(jì)因素，也有技術(shù)性回調(diào)因素

　　24日股指全天呈現(xiàn)單邊下跌態(tài)勢(shì)。在連續(xù)下跌之后，市場(chǎng)信心處于極低迷狀態(tài)，各類利空消息被無限放大。早盤股指低開之后，銀行、券商、保險(xiǎn)等金融和地產(chǎn)板塊單邊下行，帶動(dòng)指數(shù)刷新本輪調(diào)整以來的新低。午后市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌拋售，上證綜指很快失守2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2009年8月31日以來最大單日跌幅，百點(diǎn)長(zhǎng)陰也使股指逼近去年末的最低位1949點(diǎn)。截至收盤，滬綜指報(bào)收于1963.24點(diǎn)，下跌109.86點(diǎn)，跌幅為5.30%；深證成指報(bào)收于7588.52點(diǎn)，下跌547.52點(diǎn)，跌幅為6.73%。兩市成交金額近1800億元，與前一交易日相比有所放大。

　　伴隨股指暴跌，兩市個(gè)股普跌，近200只非ST個(gè)股跌停，422只個(gè)股跌超9%，1702只個(gè)股跌超5%，僅71只個(gè)股上漲。權(quán)重指標(biāo)股全線大幅下跌，民生銀行、興業(yè)銀行、海通證券、平安銀行跌停。所有行業(yè)板塊跌幅均在2%以上，房地產(chǎn)、券商保險(xiǎn)板塊跌幅超過7%，公用事業(yè)、有色金屬、煤炭等板塊跌幅也在6%以上。

　　股指期貨市場(chǎng)同樣迎來罕見暴跌行情，期價(jià)今年以來首破2200點(diǎn)。至收盤，IF1307合約報(bào)2133.0點(diǎn)，跌幅7.42%，創(chuàng)股指期貨自2010年4月上市以來最大單日跌幅。

　　股指重挫使得市場(chǎng)情緒進(jìn)入悲觀狀態(tài)。有網(wǎng)上調(diào)查顯示，僅有不到22%的投資者認(rèn)為上證綜指能在1949點(diǎn)上方形成底部。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)奚君羊認(rèn)為，本次大跌有宏觀經(jīng)濟(jì)的因素，最近，包括PMI在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所下調(diào)，股民有了看跌心態(tài)。從技術(shù)上看，股市從去年12月起，上證綜指從1時(shí)代進(jìn)入2時(shí)代，而且直奔到了2400點(diǎn)，本身已缺少向上的動(dòng)能，技術(shù)性回調(diào)也是因素之一，從2400點(diǎn)到2100點(diǎn)附近，也是這種因素作用的結(jié)果。

　　“斷崖式”下跌與最近“錢荒”的擔(dān)憂有密切關(guān)聯(lián)

　　此次股市遭遇“斷崖式”的下跌，3個(gè)交易日跌10%，與最近“錢荒”的擔(dān)憂有密切關(guān)聯(lián)。歐債危機(jī)擔(dān)憂再起，上周五歐洲股市全線回落，銀行板塊重挫。巴克萊警告民生銀行、興業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，指其同業(yè)資產(chǎn)占比過高，這引發(fā)了銀行可能違約的過度擔(dān)心。此外，銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)利率竟與隔天回購(gòu)利率相當(dāng)甚至更高，引發(fā)了銀行進(jìn)一步缺錢的擔(dān)憂。這種擔(dān)心很快傳導(dǎo)到了資本市場(chǎng)。

　　目前的流動(dòng)性緊張程度超出市場(chǎng)預(yù)期，也超過了正常的季節(jié)性波動(dòng)。周一午間，中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站掛出6月17日發(fā)給各銀行的《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》，要求商業(yè)銀行強(qiáng)化流動(dòng)性管理，統(tǒng)籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。部分投資者將這一表態(tài)理解為相關(guān)部門不會(huì)就“錢荒”采取行動(dòng)。

　　有券商分析，流動(dòng)性緊張的沖擊在不同階段將有不同表現(xiàn)。前一階段，流動(dòng)性緊張主要表現(xiàn)為銀行間市場(chǎng)利率水平上升及理財(cái)產(chǎn)品收益率上升，這將對(duì)市場(chǎng)的估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生沖擊。如果流動(dòng)性緊張的局面延續(xù)，則有可能擴(kuò)展到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域并影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。因此，流動(dòng)性緊張對(duì)股市存在估值水平下降和企業(yè)盈利水平下降的雙重影響。

　　在流動(dòng)性緊張沖擊股市的同時(shí)，上市公司盈利水平下降，也給市場(chǎng)帶來壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，兩市共有917家公司披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，盡管有超過六成的公司預(yù)喜，但是在剔除不可比因素后，798家公司預(yù)期的上半年盈利中值較去年同期下降了1.45%。僅從目前披露的情況看，整體盈利難言好轉(zhuǎn)。

　　央行堅(jiān)決把住流動(dòng)性閥門，雖有陣痛，但無遠(yuǎn)憂

　　分析人士指出，自5月31日以來市場(chǎng)出現(xiàn)的連續(xù)下跌，帶有一定的系統(tǒng)性特征，從國(guó)際情況看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“去杠桿化”、“再工業(yè)化”對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體影響較大，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間全球資金從新興市場(chǎng)陸續(xù)撤出是大概率事件，美國(guó)退出量化寬松預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)利率和債券收益率上升及美元指數(shù)的走強(qiáng)會(huì)使資金重新回流美國(guó)。從國(guó)內(nèi)情況看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)信貸擴(kuò)張的依賴難以為繼，去杠桿化要求同樣強(qiáng)烈，近期央行堅(jiān)決把住流動(dòng)性閥門，顯示高層容忍更低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策，盤活存量，以提前解決金融風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。雖有陣痛，但無遠(yuǎn)憂。

　　不過，有專家也認(rèn)為，造成本輪連續(xù)下跌的原因主要來自資本市場(chǎng)外部，雖然給市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行帶來了很大壓力，但也蘊(yùn)藏著一定的機(jī)遇。例如，客觀上宣傳推廣了交易所逆回購(gòu)市場(chǎng)，逆回購(gòu)業(yè)務(wù)儼然已成兩周來市場(chǎng)上的明星業(yè)務(wù)；自債市風(fēng)暴后，再次暴露了銀行間市場(chǎng)存在的期限錯(cuò)配、流動(dòng)性創(chuàng)造缺失、市場(chǎng)化程度低、透明度低等問題，間接有利于提高交易所市場(chǎng)的地位。

　　前期強(qiáng)勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)24日也開始大幅殺跌，個(gè)股大面積跌停，千點(diǎn)關(guān)口被輕易擊破，全天下跌5.27%。在流動(dòng)性緊張的初期，率先調(diào)整的往往是類固定收益且流動(dòng)性好的大盤藍(lán)籌股，而成長(zhǎng)股則較抗跌。6月初以來，金融、有色、采掘、房地產(chǎn)等大市值行業(yè)跌幅居前，而電子、網(wǎng)絡(luò)等成長(zhǎng)性行業(yè)相對(duì)抗跌。但是，伴隨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，流動(dòng)性和估值壓力會(huì)逐步蔓延至成長(zhǎng)股，其補(bǔ)跌的可能性不應(yīng)被忽視。

　　《 人民日?qǐng)?bào) 》（ 2013年06月25日 10 版）